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　　一、主要观点：

　　经过近半年横盘宽幅震荡，今年以来黄金价格迎来大幅上涨，一方面主要是通胀上升，另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升，伦敦金现一度突破2000美元/盎司，沪金指数也达到420 元/克。随着通胀拐点预期，4 月以来金价面临调整，目前通胀指标仍在下降中，中期仍没有好转。短期美联储加息预期边际改善，金价或有技术反弹。上周人民币兑美元出现贬值，沪金表现较强，沪金主力反弹幅度超过伦金，短期仍在技术反弹中。

　　上周金价继续反弹，美元指数创2003 年以来的高点后高位回落，金价继续企稳反弹。

　　其中沪金主力上周上涨1.25%，伦敦金现上涨0.38%，这种内外盘差异主要缘于人民币兑美元有所贬值。今年以来两大指数涨跌幅分别为6.83%和1.29%。

　　4 月美国核心CPI 同比增长6.2%，继续回落；CPI 同比增长8.3%，开始回调。4 月核心通胀PCE 同比增长4.91%，增速回落0.29%；PCE 同比增长6.27%，增速回落0.34%。在美联储连续加息下，市场预期通胀拐点或来临。

　　近期美国10 年期国债收益率突破3%以后继续高位回落，连续回落至2.74%，有高位转向可能。中短中美利差变正，10 年期中美利差企稳，并有望转正。短端利率反而上升，中长端利率高位回落。其中3 个月至10 年期国债收益率分别为1.08%，2.01%，2.47%、2.71和2.74%。

　　从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。从供需变化来看，影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大，也就是黄金ETF 持有量变化对黄金影响较大。今年黄金ETF 持有量大幅增加，目前来看今年黄金持有量增加了110.61 吨，上周持有量继续回升5.85，黄金需求企稳上升。

　　二、操作建议：

　　趋势：上周金价继续反弹，沪指表现更强。通胀和加息是影响黄金涨跌的重要因素，在美联储加息预期不断升温下，市场预期通胀拐点或来临。此外，美元指数强势上涨，并突破近几年的高点，黄金基本面或转弱。不过，西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金仍有较强支撑。中期来看，在基本面或开始转弱情况下，黄金仍处于弱势震荡中，等待美联储加息和美元指数利空消化后再择机做多。继续上周周报观点说短期黄金或有企稳反弹后，加上美联储加息预期边际改善，金价或继续技术反弹，不过中期仍没有转多，关注美联储加息预期变化，操作上建议短期积极投资者逢低做多为主，供参考。

　　三、重点关注及风险因素：

　　通胀拐点、俄乌和解。

（文章来源：华联期货）

文章来源：华联期货

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