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　　自打香港交易所公布上市最新政策，容许未赢利生物技术企业上市至今，香港交易所迈入了大量未赢利的创新药公司。此外，有关创新药公司也连续列入港股通个股名册。9月6日，又有5家创新药企业被加入港股通，各自为基石药业、白心药业、科济医药、赛生医药、开拓药业。

　　值得一提的是，尽管创新药企大批量上市，但国内证券基金却认知度较少，技术专业投资医药健康行业的基金重仓的领域大部分为健康服务、CXO(医药研发及生产制造业务外包)、医疗机械等领域。

　　为什么创新药的“挖金人”不被看中，而“卖水人”CXO却遭受大部分私募基金经理的器重？专业人士强调，一方面国内药业现行政策激励自主创新，药品生产企业增加研发投入，创新药服务外包要求很大；另一方面，全世界CRO (医药研发外包企业)全产业链向国内迁移发展趋势仍在，创新药外包服务销售市场形势度依然较高，CXO全产业链有关业绩提高确立。

　　“比较之下，创新药产品研发风险性很大，可变性也非常大。”致力于港股投资的诺优财产创始人陈晓杰表明，假如可以提早商业化的，股票价格毫无疑问会出现反映，针对股票基金而言，那确实将大赚。但创新药产品研发時间非常长，企业能够整体规划什么时候商业化的，或是什么时候有提升进度，但事实上不一定可以做得到。

　　港股创新药企聚堆上市

　　自香港交易所执行上市新政策至今，创新药企聚堆在港股上市，但大多数为未赢利的公司。

　　2018年4月30日，香港交易所生物技术公司上市最新政策起效，容许暂未赢利或没有收益的生物技术股份有限公司，在做出附加公布及制订保障体系前提条件下，可在电脑主板上市。

　　香港交易所对未赢利生物技术企业敞开大门，许多创新药企陆续赴港上市。2018年8月1日，歌礼制药在香港交易所电脑主板竞价交易，变成香港交易所最新政策后第一家上市的未赢利生物技术公司。

　　目前为止，港股上市的药业或医疗机械有关个股有46只，在其中，大部分企业名字标志含有“-B”，即此类企业为未赢利的生物技术上市企业。

　　创新药产品研发是一个多课程、多方面协作的繁杂工程项目，生物技术上市企业通常因研发投入成本增加而无法赢利，但一旦产品研发成效赢利预估将改进，股票价格也将迈入改进。因而，香港交易所在有关个股通称加上“-B”，也是因为提醒未赢利的生物技术上市企业的风险性。

　　值得一提的是，伴随着创新药企在港股上市，在合乎港股通规范后，许多公司相继被列入港股通或深港通名册，为国内投资者给予参加创新药投资的买卖机遇。

　　“股票基金投资的最后目标是为了更好地投资者挣钱，但针对这类自主创新生物技术未赢利的公司，私募基金经理投资风险性很大，可变性也很大。” 陈晓杰表明，假如创新药企可以提早商业化的，一切正常而言股票价格的主要表现是会疯涨，那对投资该标底的股票基金肯定是好，但难题是产品研发过程，这一风险性非常大，企业方案什么时候商业化的，或是有过程上的提升，但事实上不一定可以做得到。

　　此外，自主创业药实际产品研发行业不一定只有一个游戏玩家，别的的竞争对手的产品研发过程，对企业的危害也非常大。例如原本A企业的产品研发过程是比B企业快，但具体B是超预估提早了，越来越比A迅速，那很有可能投资到B的股票基金就很好了，投资A的就非常惨。

　　除此之外，创新药全部跑道是动态性的，必须实时跟踪观查，一般投进去该行业的企业应当最少有一个充分准备，或是一个预估，很有可能不的时候会有惊喜。

　　国内证券基金很少有投资港股创新药

　　港股创新药聚堆上市，但国内证券基金在港股创新药合理布局较少。

　　2021年来，基金发行持续受欢迎局势，但药业主题风格基金发行相对性较少，涉及到港股创新药投资的股票基金也是屈指可数。

　　在2021年新创办的股票基金中，与“药”有关的股票基金仅有22只，涉“港”有关医药基金仅有天弘恒生沪粤港创新药科学研究优选、华泰柏瑞中证500沪港深创新药及其鹏华东证港股通医疗卫生综合性等。

　　而在现阶段技术专业投资药业方面的私募基金经理，针对港股创新药的投资也很少。比如，葛兰管理方法的中欧医疗身心健康集团旗下均为A股有关个股，骨科诊疗爱尔眼科、牙科医疗通策医疗及其CXO领域凯莱英、康龙化成、泰格医药等均是其重仓股拥有个股。

　　依照《基金法》的要求，基金管理公司能够投资上市买卖的个股、债卷及其国务院办公厅证劵监管组织要求的别的证劵种类。针对股票基金能够实际投资什么交易中心的上市个股，《基金法》并沒有明确规定。

　　但是，私募基金经理除开要遵循有关相关法律法规外，还需要依照协议承诺来开展投资。葛兰管理方法的中欧医疗身心健康承诺，该股票基金的投资范畴为具备较好流通性的金融衍生工具，包含国内依规发售上市的个股、固收类财产、金融衍生产品及其经证监会准许容许股票基金投资的其他金融衍生工具。

　　而一样是葛兰管理方法的中欧医疗自主创新则承诺，该股票基金投资范畴为具备较好流通性的金融衍生工具，包含国内依规发售上市的个股、港股通体制下容许交易的要求区域内的中国香港协同交易中心上市的个股、固收类财产等。

　　在中欧医疗自主创新重仓股持仓名册中，记者观察发觉，二季度葛兰已经大格局买进港股药业医疗股，药明生物立即晋升其第五大重仓，海吉亚诊疗获葛兰新入持股，锦欣生殖也获葛兰大格局加持。

　　为什么创新药在港股上市后，国内证券基金关心却较低？诺优财产创始人陈晓杰接纳证券日报记者采访还称，香港交易所最新政策后许多未赢利生物科技企业上市，国内投资少的首要因素是，医疗行业投资必须专业性的基金管理公司，创新药追踪科学研究难度系数很大，一方面必须掌握科学研究的所有全过程，企业产品研发进度处在哪些环节，另一方面，创新药投资周期时间较长，必须中长线资产追踪。

　　陈晓杰表明，在港股创新药投资层面，高瓴资本等中长线资产合理布局较多，国内可以那样做的资产较少。事实上，从创新药上市前的募资全过程及其上市后的根基投资还可以看得出，大部分也是相关的专业的的资产在投，并且是一个超长期的合理布局，便是全部公司的成长阶段，她们都是在追踪，乃至有很多资产实际上 跟高瓴资本是相似的，看中创新药的发展趋势，当然也会追踪有关公司。

　　“国内股票基金参加创新药较少，实际上 海外股票基金也是有相似状况，参加创新药行业的全是技术专业资产。自然，创新药的发展趋势依然会上去的，之后会逐渐变多，仅仅现阶段进行的资产较少。” 陈晓杰称。

　　私募基金经理团体看中CXO等领域

　　事实上，伴随着国内现行政策向创新药歪斜，创新药将来的上升的空间极大这也是大家都知道的事儿，但国内私募基金经理对创新药全产业链CXO领域尤其看中，大部分药学专业私募基金经理投资的角度也以CXO等领域为主导。

　　以药业投资知名的葛兰为例子，其管理方法经营规模较大 也是投资盈利最高的股票基金——中欧医疗身心健康2021年二季末重仓股拥有健康服务、医疗机械、化学原料药等领域，不难看出其对诊疗服务业的看中，健康服务中，CXO也是其更为关注的领域，凯莱英、康龙化成、泰格医药等均是其重仓股拥有的个股。

　　在中报中，葛兰表明，二季度中欧医疗身心健康整体保持了高持仓的运行，在长期性关注的创新药全产业链、健康服务、高品质仿药的行业龙头等角度做好了主要的合理布局。

　　在高文凭和重点大学汇集的证券基金领域，葛兰的文凭情况看起来分外醒目。材料表明，葛兰大学本科毕业清华工程项目数学系，之后又得到了美国西北大学生物医学工程工程项目专业博士。当之无愧的尖子生在添加金融业后，依次在恒泰证券、民生加银股票基金出任研究所，接着添加中欧基金并出任私募基金经理迄今。

　　葛兰管理方法的股票基金主要表现也非常出色，其管理方法经营规模较大 也是任职期最久的中欧医疗身心健康近5年以来的收入做到260%，在类似股票基金中排行居前。

　　事实上，除开葛兰，在药业投资层面，银河证券私募基金经理吴兴武、博时基金主管葛晨及其工银瑞信私募基金经理谭三九严寒等也非常知名，但在投资的标底层面，无一例外均重仓股拥有CXO有关个股。

　　在半年报中，私募基金经理也立即体现了自已对CXO的观点。葛晨表明，长期性看中CXO领域，中国公司在CXO领域具备明显优点，关键因素是中国公司人工成本更低、运营管理更加细致、全产业链集中化造成 原材料成本费更低。而肺炎疫情明显加快了中国公司对原来既得利益者的取代，因而最近行业景气指数处在上位，一部分公司订单信息排表至2022年底，领域中短期可预测性均高。长期性关注并在CXO领域有一定配备。

　　“不论是健康服务或是CXO，尤其是CXO压根不容易受药业集中采购危害。因为它并不是对消費终端设备，它是服務于药品生产企业的开发全过程，是对一些自主创新方面的微生物技术专业企业服务。”诺优财产创始人陈晓杰表明，现阶段该领域处在快速上升的环节，并且将来两年可预料的仍然保持高速提高，因此这方面到现阶段我觉得是非常多的人看中。

（文章内容来源于：证券日报）

文章内容来源于：证券日报

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